Факторы, влияющие на доходность казначейских облигаций США

Содержание

• Почему процентные ставки и доходность растут и падают
• Экономические условия
• требовать
• Денежно-кредитная политика
• Поставка
• Инфляция

За более чем 100 лет доходность 10-летних казначейских облигаций США значительно варьировалась, достигнув максимума за 100 лет зимой 2020 года. В феврале 2020 года 10-летняя ставка упала ниже 2% до минимума. ничтожные 1,5%. Это самая низкая ставка за всю историю 10-летних казначейских ставок.

С декабря 1990 года до зимы 2020 года доходность 30-летних казначейских облигаций (казначейских облигаций) США варьировалась от максимального значения 8,26% в январе 1990 года до минимума 1,97% в феврале 2020 года.

В период с 1916 по 2020 год доходность облигаций никогда по-настоящему не стабилизировалась из-за длительного роста и падения по прихоти рынков. В конечном итоге, многие факторы повлияли на доходность казначейских облигаций США за более чем 100-летний период.

Почему процентные ставки и доходность растут и падают

Хотя инвесторы традиционно держат облигации в своих инвестиционных портфелях, чтобы противостоять, по общему мнению, более высокой волатильности акций (так называемое хеджирование), оба финансовых инструмента являются волатильными и отличаются только тем, как их колебания соответствуют противоположному рынку.

Федеральная резервная система (ФРС) признала пять факторов, которые влияют на процентные ставки по краткосрочным казначейским векселям, срок погашения которых составляет до 52 недель, но все пять факторов влияют на предлагаемые ставки по долгосрочные казначейские облигации и облигации, которые также влияют на доходность. Эти факторы включают:

• Экономические условия: На настроения и уверенность инвесторов влияют экономические факторы, заставляющие их искать более стабильные инвестиции.
• Спрос на безрисковые ценные бумаги: Спрос растет, когда экономические условия вынуждают инвесторов искать прибыль за пределами фондового рынка.
• Поставка ГКО: Когда спрос на казначейские векселя колеблется, меняется и предложение. ФРС может увеличить или уменьшить предложение в рамках своей денежно-кредитной политики.
• Денежно-кредитная политика: ФРС использует денежно-кредитную политику, чтобы контролировать инфляцию или экономические колебания.
• Инфляция: Рост цен и снижение покупательной способности валют.

Хотя Федеральная резервная система отмечает влияние этих пяти факторов на краткосрочные казначейские векселя, они также влияют на долгосрочные ставки и доходность.

Экономические условия заставляют инвесторов покупать больше облигаций, что приводит к росту цен на облигации, что отрицательно сказывается на их доходности.

Экономические условия

Было указано, что по мере роста процентных ставок на бычьих рынках цены облигаций имеют тенденцию к падению. Когда ставки на медвежьих рынках начинают снижаться, цены на облигации имеют тенденцию расти. Цены и доходность облигаций растут и падают напротив друг друга.

Рост и падение цен на облигации коррелируют не только со спросом, но и с возрастом облигаций. Облигации выпускаются с фиксированной процентной ставкой, и инвесторы всегда стремятся к максимальной доходности. Когда новые облигации выпускаются по более высоким ставкам, цены на существующие облигации падают, потому что растет спрос на новые облигации. И наоборот, когда ставки по облигациям нового выпуска низкие, инвесторы требуют уже существующие облигации с более высокими ставками.

требовать

Периоды финансовой неопределенности повышают спрос на финансовые инструменты, которые считаются менее рискованными - долговые инструменты правительства США (казначейские и казначейские векселя) повсеместно считаются самыми безопасными в мире. В результате повышенного спроса на новые или существующие казначейские облигации инвесторы соглашаются на более низкие ставки и доходность, несмотря на возможное снижение годовой прибыли.

Денежно-кредитная политика

Облигации выполняют несколько государственных функций. Помимо привлечения денег, облигации и предлагаемые процентные ставки по ним оказывают влияние на финансовые рынки в целом. ФРС не контролирует долгосрочные ставки, но ее политика в отношении краткосрочных ставок устанавливает основу для доходности государственных облигаций с более длительным сроком погашения.

Федеральная резервная система использует свои полномочия в области денежно-кредитной политики, чтобы влиять на ставки и инфляцию.

После финансового кризиса 2007–2008 годов Федеральная резервная система сохранила процентные ставки на максимально низком уровне, чтобы облегчить предприятиям получение займов. Они снизили ставки до уровней, подходящих для экономического роста, и объединили ставки с экстравагантным выкупом государственных активов в рамках политики, известной как количественное смягчение. Эта политика была реализована во всем мире после финансового кризиса.

Поставка

Государственные облигации существуют с целью привлечения капитала, который может понадобиться правительству для реализации инициатив, начисления заработной платы или обслуживания долга. Когда у правительства США есть профицит федерального бюджета (как это было в период 1998–2000 годов), у него меньше потребности в заемных деньгах, и оно будет выпускать меньше казначейских облигаций и облигаций.

Инфляция

Фактическая инфляция (а также инфляционные ожидания в финансовом сообществе) имеет тенденцию повышать процентные ставки и повышать доходность облигаций. Причиной повышения доходности в конце 1970-х - начале 1980-х годов была высокая инфляция в то время, которая побудила председателя Федеральной резервной системы США Пола Волкера резко повысить краткосрочные процентные ставки в начале 1980-х годов.

Имейте в виду, что в периоды высоких темпов инфляции реальная доходность (доходность после инфляции), которую получают инвесторы, ниже, чем кажется, - по мере роста инфляции доходность облигаций снижается. Резкое повышение ставок Пола Волкера привело к повышению доходности всех инструментов казначейства.